除夕夜,字体识别-珍惜整天惦记你的人

作者 | 扶苏

流程修改 | Cici权诗妍

一、惊爆泄密丑闻:香港本乡航司No.1除夕夜,字体辨认-爱惜整天想念你的人光辉不再?

2018年10月,国泰航空(00293.HK)发布布告称,有940万名乘客的个人信息遭到走漏,其间包含86万个护照号码和24.5万个香港身份证号码等重要信息。

这次的材料外泄事情,被称为是“香港有史以来最大的个人材料外泄事情”。

(来历:国泰航空布告)

依据布告,国泰航空于2018年3月已在其体系发现可疑活动,并于当年5月承认乘客个人材料的确遭到走漏。

粗野丫头遇上恶少爷

可是,公司却拖延到当年10月才发表这一事情。个人信息遭到走漏、却被蒙在鼓里长达半年,不知这940万乘客关于国泰航空的这番操作该作何感触。

这次事情也不由让人慨叹,莫非旧日以服务质量优异而著称、名扬亚洲甚至世界的香港本乡航司No.1——国泰航空,现已变了吗?

成立于1946年的国泰航空,是香港榜首家民用航空公司。

20世纪末,全球经济敏捷起飞,亚洲更是获得史无前例的展开。香港作为自在港,具有得天独厚的优势,商务旅客、游客及货运事务均敏捷增加。

得益于时代的改动和需求的高增加,作为本乡航司的国泰航空,与香港其时的金融、影视和旅行等工业,一起迎来了展开的黄金时代。

进入千禧年后,外国航司的全球化扩张、以及以“国南东海”为首的我国内地航司的敏捷兴起,使得民航业的商场格式发作改动。

2006年,国泰航空以82亿港元收买了同为香港本乡航司的港龙航空,奠定了在其时的香港甚至全亚洲民航业的龙头位置。

2015年曾经,国泰航空曾四次获得由全球航空业权威机构Skytrax公布、被誉为“航空界奥斯卡”的“年度最佳航空公司”大奖。

四次获奖,纵观其时的全球航司,能具有如此实力的仅国泰航空一家!

不过,依据Skytrax的最新鉴定,国泰航空已跌出了全球十大最佳航司排邓楠与康洁是何联络名的前五甲,从2017臧志中年的第5名郑殿增掉到2018年的第6名。

而我国内地的航司正费玉清姐姐冉冉升起。海南航空在2018年位列全球十大最佳航司的第8名,较去年更进一名。

(来历:Skyscanner)

一升一落,比照显着,这或许已体现出我国民航业近年来的变局。

鉴于各航司均已发布2018年成绩,且国泰航空与我国内地航司“国南东海”四大巨头中的前三名:我国国航(00753.HK)、南边航空(01055.HK)和东方航空(00670.HK)均为包含港股在内的多地上市公司。

今天,风云君便以这四家航司为例,与咱们一探国内民用航空公司的终究。

二、民航业困局:遍及增收不增利

2013年,国泰航空、我国国航、南边航空和东方航空这四家航司的收入规划仍平起平坐。

到了2018年,四家航司的收入顺次别离为1111亿港元(约合955亿元)、1368亿元、1436亿元和1153亿元,CAGR别离为2%、7%、8%和6%591ap,国泰垫底。

(数据来历:Choice金融终端)

其间,2015-2016年,国泰航空的收入接连两年负增加。

2018年,四家吻奶航司的收入均迎来了近六年来的最高增加水平,别离同比增加14%、10%、12%和13%。国泰航空曩昔两年更像是旱地拔葱,收入增速之快令人形象深入。

(数据来历:各公司年报,市值风云)

民航业是要迎来春天了吗?

惋惜的是,运营赢利这一目标打破了梦想。

2016年开端,各航司的运营赢利遍及下滑。2018年,四家航司的运营赢利仍邓拥军低于下滑前的2015年。

其间,国泰在2016-2017年运营赢利接连两年为负,从2015年的盈余67亿港除夕夜,字体辨认-爱惜整天想念你的人元跌至亏本5亿、14.除夕夜,字体辨认-爱惜整天想念你的人5亿港元,直到2018年才绝地求生、康复盈余36亿港元,可是还没有抵达哪怕是2013年的盈余水平。慈福医养

而纵观内地几大国字头航空公司,现在已是近百亿的运营赢利规划。

尽管自2016年以来,凛冬已至,又何尝饶过谁,“增收不增罗田秀丽天堂利”是遍及现象,但像国泰航空成绩这般扑gai,却是难言寻常,咱们持续一探终究。

(数据来历:Choice金融终端)

三、运营赢利率—自己挖的坑,含泪也要填完

运营赢利增速不济,那么赢利率空间怎么呢?

因为展开航空运送事务的期间费用开销昂扬,留给各航司的赢利空间并不大。

2018年,国泰、国航、南航和东航的运营赢利率别离为3%、10%、6%和8%。

国泰的运营赢利率一向低于同行除夕夜,字体辨认-爱惜整天想念你的人,且在2016-2017年于港妹接连两年为负。

(数据来历:Choice金融终端)

关于航空公司来说,燃油本钱是最大的一项本钱。以国泰为例,2018年,其燃油本钱占期间费用的31%。

(来历:国泰航空2018年报)

2015-2017年,当内地航司的燃油本钱占总营收的比重遍及下降到25%以下时,国泰的燃油本钱却仍然保持在占总营收30%以上的水平。

是什么导致国泰的燃油本钱多年来居高不下?

(数据来历:各公司年报,市值风云)

事实上,2015-2017年,世界油价处于低位,遍及利好航空业。同期,国航、南航和东航的运营赢利率也处于较高水平。

(来历:Bloomberg)

可是,国泰却误判了局势。2014年,国泰对2015-2017年的估计燃油用量进行了很多对冲,对冲掩盖份额高达40%-60%。

(来历:国泰航空2014年报)

2015年,世界油价忽然跌落,并接连三年在低位徜徉。所以,手头上具有很多燃油对冲合约的国泰航空首战之地,2015-2017年,国泰的燃油对冲亏本算计高达233亿港元。

巨额燃油对冲亏本,关于同期营收受挫的国泰来说,无疑是落井下石。

(数据来历:国泰航空年报)

这也解说了公司运营赢利2018年旱地拔葱搬的回弹,卸下紧箍咒、埋掉坑爹货,新的旅程才刚刚开端。

四、主业大比拼

民用航空公司的主营事务是航空运送,运送事务又可一分为二:客运事务和货运事务。

除此之外,各航除夕夜,字体辨认-爱惜整天想念你的人司还包含地上服务、酒店和旅行、飞机修理和进出口服务等林林总总的其他事务。

现在,四家航司的运送事务收入均占到总营收的90%以上。一起,四家航司的运送事务均以客运为主,货运为辅。

(数据来历:各公司年报)

1、客运事务

2013-2018年,国泰、国航、南航和东航客运事务收入的CAGR别离为0.4%、7%、8%和7%。

在三家内地航司每年均完成较安稳增加的一起,国泰的客运事务却增幅甚微,甚至在2015-2017年接连三年呈现负增加。

(数据来历:各公司年报)

国泰航空的客运事务为何体现如此乏力?

纵观公司近三年的财报,基本上,管理层在每年的事务回忆中都是长吁短叹:运营环境严峻、收益率受压、竞赛剧烈……

感觉很有点A股那些不争气的公司甩锅时的神韵。

而公司每年均提及到一个原因:“客运商场的可运载量过剩。”

(来历:国泰航空年报)

可运载量首要经过各航司的运力目标“可用座位千米数”来衡量。除夕夜,字体辨认-爱惜整天想念你的人2013-2018年,四家航司的可用座位千米数的CAGR别离为4%、9%、11%和10%。

三家内地航司的可运载量增速显着快于国泰航空,可见内地航司近年来在客运商场大举招兵买马,投入竭尽全力。

以东航为例,2013年,比国泰的客运运力也就多20%,2018年,现已超出后者58%。

(数据来历:各公司年报)

先来经过客机数量简略评价一下各自的座位数。到2018年底,国泰航空客机数量为181架,远远低于国航的669架、南航的826架和东航的692架。

显着,国泰差得远:客机数仅为国航的26%,南航的22%,东航的27%。假定各家客机机种份额装备类似,载客量(座位量)也大体将和客机数量的份额类似。

(数据来历:各公司年报)

那么,结合2018年国泰的可用座位千米数是国航的57%,南航的49%,东航的63%,意味着国泰机队的均匀单机在一年内总航程要远超过内地航空公司。

以南航为例,201花颜男妃8年,其均匀单机每日飞翔时数约为9.73小时。而国泰的单机每日飞翔时数在曩昔6年中一向保持在12.2小时。

可见,国泰的机队可谓职业“劳模”。

而飞机的留空时刻和运营功率联络严密。简略说,飞机飞在天上的时分是在挣钱,而停在地上那便是在赔钱。

各家航司应该都在想,要是每一项固定资产都能插上翅膀,整天飞翔在天宇,那该多好啊!

保持高于同行的飞机利用率,是国泰近年来应对日益剧烈的商场竞赛的一个对策。而这一对策对航空公司的航线密度和挑选又提出了较高要求。公司表明,正在扩大航线网络及加强香港的纽带位置。

除夕夜,字体辨认-爱惜整天想念你的人

而从数据上来看,2018年,公司定时航班航线网长度增加至71.5万公里,目的地数增加到232个,同比别离增9.5%、16%,体现不俗。

民航业竞赛日益剧烈,那么各航司客机的上座情况又怎么呢?

2013-20李卓玲18年,国泰、东航和南航的客座利用率均进步了2-3个百分点,而国航的客座利用率则整体安稳。

此外,国泰航空的客座利用率显着比内地航司高出至少2个百分点,体现优异。2018年,国泰、国航、南航和东航的客座利用率别离为84%、82%、82%和81%。

(数据来历:各公司年报,市值风云)

尽管,大都航司的客座利用率进步了,但以“每乘客千米收入”衡量的单位收益目标却遍及下降。

2018年,国泰、国航、南航和东航的每乘客千米收入别离为0.48元、0.55元、0.52元和0.49元,较2013年别离跌落了0.11元、0.06元、0.09元和0.1元。

可见,国泰经过自降单位收益的方法,向乘客供给更优惠的产品,以交换较高的均匀客座利用率。

而另一端,国航的客座利用率虽终年低于其他航司,但却能一向保持着高于同行的单位收益。

互相在“价”与“量”上的权衡上显着是道不同不相为谋。

(数据来历:各公司年报,市值风云)

事实上,客座利用率和单位收益率的反向改变,体现出民航业近年来的一个遍及趋势:向低本钱航空挨近。究竟,对一般乘客而言,差异化没太大含义,航线也越来越敞开,如果把航空服务理解为大宗产品,那最重要的天然仍是拼价格。

早在2013年,海南航空便宣告将旗下西部航空转型为低本钱航空,成为国内首家低本钱航司。2015年,东方航空也宣告将旗下的我国联航转型为低本钱航司。

近年来,以“国南东海”为首的内地四大航空集团纷繁布局当地航空公司,构建了分工清晰、品牌差异化运营的航空商场网络。

(来历:网络揭露材料)

现在,国泰航空的客运事务仅由国泰和国泰港龙两家航司来运营。面临内地航司越来越越严密的围住,国泰航空该怎么破局?

打铁还得本身硬,终究仍是拼运营功率。2016年,国泰航空提出了从2017年开端、为期三年的企业转型方案,估计在未来三年内下降运营本钱。

(来历:国泰航空2016年报)

2017年9月,国泰航空以317亿港元向空客订货了32架A321-200neo客机,一起将之前订货的6家A350-1000型客机改为6架较小型的1350-900客机。

依据布告,所订货客机将于2019年后连续交货,到时由国泰港龙运营,首要用于我国内地及亚太其他地区等营运本钱较低的中近距离航线。

(来历:国泰航空布告)

不过,靠自己重组机队仍是太慢。

2019年3月,国泰航空宣告以49.3亿港元收买海南航空旗下的廉价航空公司香港快运,其间,现金对价22.5亿,发行或更新承兑借款收据付出26.妖少you18亿。

依据布告,国泰在收买后,将持续以廉价航空的事务形式运营香港快运。

(来历:国泰航空布告)

购买营运本钱较低的新客机、直接收买廉航公司,这些都体现出国泰航空正在向低本钱航空转型的决计。

2、货运事务

不同于落后的客运事务,国泰航空的货运事务收入一向以来遥遥领先于内地同行。

2018年,国泰、国航、南航和东航的货运事务营收分单无双别为283亿港元(约合243亿元)、114亿凯达琳元、100亿元和36亿元,别离同比增加19%、11%、10和0.1%。

(数据来历:各公司年报)

国泰的货运事务占运送事务收入的比重也一向显着高于我国内地航司。

2018年,王木犊国泰、国航、南航和东航货运事务占比别离为28%、9%、7%和3%。

其间,2016年开端,国泰的货运事务占比逐年上升,而东航的货运事务占比逐年下降。

(数据来历:各公司年报,市值风云)

机队的构成也体现出国泰与内地航司在运送事务上的差异。

国泰现在具有31架全货机,为众航司之首。南航有14架全货机,而国航和东航的全货机数量均为0。

全货机数量比照显着的原因,是近年来东航与国航相继剥离其货运事务。

2017年2月,东航宣告向东航产投转让东航物流100%股权,东航机队从此不再包含由东航物流子公司中货航运营的9架全货机。

2018年12月,国航宣告向本钱控股出售国货航51%股权,往后国航机队不再包含国货航的15架全货机。

作为亚洲重要的自在贸易港和世界中转港,香港在航空货运事务上具有得天独厚的优势。

2000年至今,香港世界机场的货邮吞吐量一向大幅领先于北京首都机场、广州白云机场和上海浦东机场,位置不行撼动。

(数据来历:Wind)

趁便BB一句,这与香港世界机场在客运范畴的画风彻底不同,从机场旅客吞吐量来看,香港世界机场早已难言优势。

(数据来历:Wind)

得益高货运需求,国泰的货品及邮件运载率终年高于内地航司,且仍在不断上升。2018年,国泰的货品及邮件运载率为69%,高于国航的56%和南航的52%。

(数据来历:各公司年报,市值风云)

以“每吨货运千米收益”衡量的货运收益率目标来看,尽管近年来各航司的货运收益也遍及呈现下降,但国泰的货运收益一向高于内地航司。

2018年,国泰航空的每吨货运千米收益为2.34港币,约合人民币2元,超出排名第二的国航达40%。

(数据来历:各公司年报,市值风云)

所以,咱们看到,国泰航空的客运事务在贱价战略的履行上要比内地航空公司更到位,更高的客座利用率便是顾客对公司的犒赏。另一方面,公司货运事务盈余体现微弱,远超同职业其他公司。

五、其它财务目标

1、现金流情况和利息掩盖倍数

民航业的本钱开支遍及较高,2018年,国泰、国航、南航和东航的本钱开支别离为159亿港元(约合138亿元)、116亿元、205亿元和205亿元。

因为国泰的运营活动现金流净额不安稳,每年的自在现金流金额改动较大,且常常为负。曩昔6年,国泰算计产生了-266亿港元的自在现金流。

2018年,国泰的自在现金流为-14亿港元,资金流出较前两年现已大幅收窄,但仍劣于同行。

而现金流体现最稳健的仍是国航,算得上是鹤立鸡群,东航也扭转了现金流多年以来为负的局势,一举完成盈余。

(数据来历:Choice金融终端)

因为国泰每年的息税折旧摊销前赢利不安稳,利息开销却是单边逐年进步,利息掩盖倍数呈整体下降趋势,2018年为3.3倍。

可是,回想2017年,公司运营活动绰绰有余,经过本身运营获得的赢利尚不足以掩盖利息开销。2018年现已算得上妙手回春了。

(数据来历:Choice金融终端)

2、股东酬劳

从股东回报上看,各航司的风格显着纷歧。

国泰每年派发的股息一般占当年净赢利的30%-40%左右,即使在成绩严峻受挫、净赢利为负的2016-2017年,也经过曲折腾挪、各方筹集,每年分给了股东2亿港元,优良传统没有丢!

这种剧烈的分红志愿,显着高于分红率一般为15%-20%的国航和南航。

而曩昔6年,东航仅在2016年和2017年付出过股息,此外再无派息。

2018年,国泰熊辛琪、国航、南航和东航派发股息占当年净赢利的份额别离为43%、20%、18%和0%。显着,单论分红志愿,国泰见义勇为。

(数据来历:各公司年报,市值风云)

结语

现在,各大航空公司的局势较为类似:尽管广泛获益于国内乘客的持续增加,但客运商场竞赛日益剧烈、保持高赢利率实属不易......

能否成功向低本钱航空公司转型、不断进步运营功率、并持续发挥货运优势,是决议国泰航空未来能否成功破局的要害。

风云君表明等待。

纷歧样的风云早报 | 微观数据显现这些职业景气量较高!(5.05)

风云海外动态 | Tesla经过股债融资23.5亿美元;医美榜首股新氧科技上市两天大涨50.5%

END

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究

声明:该文观念仅代表作者自己,搜狐号系信息发布渠道,搜狐仅供给信息存储空间服务。
点击展开全文

上一篇:

下一篇:

相关推荐